嫩草矿研究

我局认定，你们的上述行为不符合《中国注册会计师执业准则》的有关要求，违反《非上市公众公司监督管理办法》第六条的相关规定。按照《非上市公众公司监督管理办法》第六十二条的规定，我局决定对你所及注册会计师万方全、周仲东采取监管谈话的监督管理措施，现要求你们于2018年8月6日14时携带有效的身份证件到我局接受监管谈话。

二是对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。三是除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

去买的不是那种钢铁、煤炭、水泥这种周期性行业，也不是地产这种高风险行业，而是成长性行业、细分行业的龙头公司，这是我们最应该买的这种行业。我们最不应该买的是第一象限高风险、高估值以及交易非常拥挤的，最典型的例子是那种成长潜力非常有限。同时随着经济周期见顶，人口周期见顶，非常有限的行业。

说说分散轮动策略吧。大家都知道我很早就投入了券商，这是个周期指数，目前浮亏10个百分点，我相信很多投资者浮亏更多，今年券商的日子非常不好过，门前冷清，这就是熊市的典型特征。那么面对这么大的回撤，二师父说自己的整体浮亏是3.72个百分点，加上货币基金的收益率还是浮盈的，这是不是在吹牛呢？

第2个更重要的是我们看基本面周期的位置，刨除疫情这个因素，其实中国制造业的调整从2017年就已经开始了，调整的时间已经超过两年。而海外尤其是美国基本面的盈利周期还在高位的，它没怎么调整，尤其是过去几年特朗普比较激进的减税相对应的刺激政策，让企业和上市公司的盈利是非常好的，而对应的估值和股价也通过回购，通过宽松的流动性环境导致价格估值可能是比较高的。

让我们用富达全市场指数基金（FSTVX）、嘉信总股票市场指数基金（SWTSX）和先锋总股票市场指数基金（VTSAX）这三只基金的十年期万元波动来进一步解释费率差异对指数基金投资结果的影响。从过去的10年的数据来看，10000美金份额的富达全市场指数基金（FSTVX）、嘉信总股票市场指数基金（SWTSX）和先锋总股票市场指数基金（VTSAX）在十年后会分别增长至28350美金，28460美金和28520美金。虽然在过去几年间这三只基金在费率和最低投资限制不尽相同且一直在波动和变化，但是从投资结果来看却无太大差异。所以，尽管投资者需要在成本上精打细算，但是不必过于担心费率上几个基点的差距会带来的影响。